“三公”禁酒声再起 白酒股估值承压(1)

来源:http://www.dcwhip.com 作者:酒业资讯 人气:199 发布时间:2020-01-13
摘要:虽然行业持续保持快速增长,但围绕白酒公司的各种负面新闻,持续压制着白酒板块估值的提升。 本周,国务院第五次廉政工作会议传来消息,将严格控制三公经费,今年继续实行零增

   虽然行业持续保持快速增长,但围绕白酒公司的各种负面新闻,持续压制着白酒板块估值的提升。

   本周,国务院第五次廉政工作会议传来消息,将严格控制“三公”经费,今年继续实行零增长,禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。三公禁酒的声音再度袭来,让白酒股纷纷折腰。

   与此同时,白酒类上市公司的业绩却捷报频传,贵州茅台[196.96 -2.08% 股吧 研报](600519,收盘价196.96元)、五粮液[32.84 -2.90% 股吧 研报](000858,收盘价32.84元)、洋河股份[147.15 -3.51% 股吧 研报](002304,收盘价147.15元)、古井贡酒[87.60 -4.15% 股吧 研报](000596,收盘价87.60元)、沱牌舍得[26.94 -0.26% 股吧 研报](600702,收盘价26.94元)等公司在本周接连发布靓丽的业绩。净利润增速持续保持高位,却仍无法获得估值优势。

   “五粮液的股价对应2011年业绩才20倍PE,但是净利润增速却超过40%,0.5倍的PEG明显被低估了。”一位私募人士感叹。

   舆论、政策持续施压

   五粮液的低估值,是当前白酒板块整体遭遇低估值的一个缩影。市场不敢给予高估值的重要原因,是担忧整个行业未来能否继续保持较高速度的增长。因为在政策面和舆论面上,白酒行业持续受到压力,不断冲击着投资人的信心。

   首先是限价令。通胀压力之下,2010年开始,发改委多次约谈茅台、五粮液等白酒巨头,要求其不能涨价,导致提价推迟,进而对业绩产生影响。如五粮液由于错过了2011年上半年的提价机会,2011年高档酒和中低档酒的毛利率双双下降。而贵州茅台每年初的提价,在2012年也未能实现。

   如果说限价令是限制价格,那么三公消费禁酒则从量上进行了压制,给市场带来了新的担忧。

   从2008年起,每年3月25日前后召开一年一度国务院廉政工作会议,从2009年起每年都会出现严控三公支出的相关表述,今年首次点明“禁止公款购买高档酒”。

   此外,舆论环境也不利于白酒行业的发展。今年“两会”期间甚至有委员提出,应该禁止喝茅台酒。

   三公禁酒影响现分歧

   限价令并未影响到行业的景气度,但是三公消费禁酒给行业带来了新的不确定因素。

   国泰君安证券食品饮料行业分析师胡春霞对《每日经济新闻》表示,短期政策的负面影响可能延缓估值修复,打压短期走势。不过,本次会议上提出禁止公款购买高档酒尚没有明确的可参考的措施,因此短期无论对企业经营还是对资本市场,都是以心理上的影响为主,实际的影响要看是否有后续政策出台。

   申银万国[2.26 -1.31%]证券食品饮料行业分析师童驯指出,会议提出禁止用公款购买高档酒,而非所有酒,对于行业的负面影响主要会体现在超高端白酒领域,对次高端、中高端白酒影响相对较弱。

   也有分析人士认为,历次国务院廉政工作会议均有关于公务接待费用支出的表述,但3年来,白酒行业均维持着高景气度。那么,三公消费占白酒消费规模的多少?

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